财经科学

2021, No.402(09) 29-38

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非金融企业金融化动机研究——基于金融周期视角的检验
The Study of Non-Financial Firm Financialization Motivation——A Test from the Perspective of Financial Cycle

杜婕;杨吉喆;戴鹭;

摘要(Abstract):

近年来,我国非金融企业金融化问题凸显。现有研究表明,企业可能出于"蓄水池"或"替代"动机持有金融资产。本文基于2007—2019年A股非金融行业上市公司财务数据,采用双向固定效应模型,首次从金融周期的角度实证检验了我国企业金融化动机。结果表明:企业金融化程度与金融周期正相关,繁荣的金融市场对企业金融化具有促进作用;低融资约束企业的金融化程度对金融周期波动更敏感,企业金融化的主导动机是"替代"而不是"蓄水池";企业持有长、短期金融资产均出于"替代"动机,且短期金融资产"替代"效应更显著。本文所得结论对引导非金融企业回归实体经济的政策制定具有一定参考价值。

关键词(KeyWords): 企业金融化;金融周期;金融资产;融资约束

Abstract:

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基金项目(Foundation):

作者(Author): 杜婕;杨吉喆;戴鹭;

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